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白酒行情的看法下半年震荡调整明年初继续买

发布时间:2019-10-13 06:48:11

  白酒行情的看法:下半年震荡调整 明年初继续买入

  在周期股看不到底,对宏观经济维持悲观的市场氛围下,白酒板块作为抱团取暖的品种,一直受到青睐。但市场的分歧无时不在,悲观者认为:明年高端白酒无增长,二、三线品种的高增长会嘎然而止;乐观者认为:白酒即使增速回落,但相对确定的成长性对应的低估值仍具吸引力;中立者认为:白酒相对其他行业仍具成长性,减持白酒无品种可买。

  上周两个交易日,白酒股出现连续的调整,在没有先兆的情况下,白酒的龙头贵州茅台和强势的洋河股份均放量下跌。我相信,这两天的回调将会动摇很多人持有或做多的信心,短期将在反弹和调整中震荡。

  我们撇开白酒行情短期的涨跌,对全年余下四个月以及明年上半年的中期行情进行大胆的分析预测,希望能启发您的思维。

  1、7月中旬是白酒的高点悲观的情绪且不可引发恐慌性抛售,对白酒未来的成长性没必要悲观;盲目乐观者亦不可取,无视基本面的变化和市场的调整,无异于自欺欺人。我们认为,白酒股在10月份前以震荡为主,四季度出现行情的低点,明年一季度可以继续买入白酒公司。也可以说,今年1月中旬到7月中旬,历时6个月的白酒上涨行情已经结束,7月中旬就是今年白酒行情的高点。

  2、白酒行情的周期性近三年以来,白酒股都取得了较好的收益,但白酒股的行情仍具有明显的周期波动性。一般上涨周期为6个月,回调周期也是6个月。

  2010年,白酒行情启动于7月份,上涨6个月到12月结束,期间涨幅达68%,然后进入6个月的震荡调整期,其中前两个月快速下跌,后四个月震荡整理,回调幅度达20%。

  2011年,白酒出现两拨行情,阶段,6月份启动,持续2个月,涨幅达20%,然后进入1个半月的调整期,跌幅为15%;10月中旬开始第二阶段上涨,经历2个月的上涨,涨幅达10%,然后进入2个月的快速下跌,跌幅达21%,同时也可将2011年看作一个四个月的上涨周期和四个月的回调周期。

  2012年,白酒行情类似于2010年,持续时间长,涨幅大。2月初白酒开始整体上涨,持续到7月中旬,整体涨幅约35%,然后,从7月中旬开始回调,截至8月17日下跌11.5%。可以预期,此轮调整将持续约6个月,到12月结束,整体跌幅在25%左右。

  3、白酒继续下调幅度有限,理论值10%很明显看出7月10号前后,是白酒股今年股价的高点。从7月中旬到目前的一个月时间,所有的白酒股都出现了调整,白酒行业已经整体回调了12%左右,主要个股的跌幅在15%左右。

  白酒股可能还会有10%左右的调整:除非出现08年经济危机的极端情况,白酒股再继续大幅下挫,否则,白酒股的调整幅度一般都在25%左右。因此,我们认为,白酒股可能还会有10%左右的调整,这个幅度的调整,是必要的,也是健康的,作为绩优的消费股,没有必要因为这个幅度的调整而进行大幅度的抛售。

  如果出现2008年的极端情况,那就是系统性风险,任何一个行业都无法幸免。

  4、一线白酒再次杀估值五粮液、泸州老窖和贵州茅台全年业绩的高增长相对确定,今年的PE在15倍左右,即使明年没有增长,2013年的估值也具有吸引力。但上周末,三支一线白酒股仍放量下跌,遭遇估值的再次下挫。特别是泸州老窖和五粮液,今年以来基本没有涨幅,作为涨幅小、估值低的安全的品种,仍无法逃脱下跌的厄运。主要还是因为三公消费限制和经济下滑导致的高端酒销售不理想,市场对他们明年增长不乐观所导致。

  我们认为,下半年主要是高端白酒去库存的时期,明年初可以买入一线白酒。

  五粮液上半年发货较快,透支了部分下半年的消费,库存的增加压制了五粮液终端价格的回升,下半年库存消化后,明年五粮液的价格可能重新走强。

  五粮液价格的回升,也将释放泸州老窖高端酒1573的压力,公司目前的控量报价的策略将延续到明年才能结束。

  对于茅台,短期的下跌主要因为中报预售帐款的大幅下降,动摇了市场的信心。我们认为,预收帐款的减少可能是短期的,主要受经销商预期短期无法提价而减少进货所导致。年底提价预期仍在,公司如果要完成年初51%的增长目标,下半年必将会继续发力。

  5、三季度将会震荡整理三季度白酒行业没必要悲观,9月底的中秋、10月的国庆是传统的消费旺季。现在市场普遍认为,今年白酒终端销售旺季不旺,但这却是价格回稳、消化库存的良机,如果有少许超预期的因素,必将刺激白酒股。8月份中报披露完毕后,9月的终端销售是关键,9月份是印证预期的阶段,这个时期白酒股不会有大波动。

  6、春节靠后拖累业绩,四季度可能迎来调整的低点进入10月份后,白酒公司可能迎来严重分化。10月份陆续披露三季报,上市公司的业绩将会出现分化,对四季度的研判基本可以确立,增速下滑和业绩低于预期的公司可能会被抛售,股价下跌,业绩符合预期的公司将会稳定,或小幅反弹,业绩超预期的公司可能不会存在。

  我们对四季度悲观的看法,主要还是因为春节退后的季节性因素。2011年四季度所有白酒公司的业绩大爆发,主要受春节在1月份,经销商在11、12月大量进货有关。而今年的春节在2月份,在宏观消费环境不如去年的背景下,经销商进货乐观也要在12月,这将直接影响白酒公司四季度的业绩。我们认为,今年白酒行情的低点一定在第四季度,可能在11月份。

  7、下半年看好什么?

  未来两个月,白酒行情的主旋律是震荡,不会大幅下挫,但也不会再创新高。以时间来消化市场对未来增长的消极预期,同时也是白酒在终端的去库存过程,为明年的估值切换和增长赢得时间和空间。

  基于前面的逻辑,下半年可以看好什么?我们还是重点推荐下半年仍能维持高增长,或基本面改善的公司,在白酒里,沱牌舍得和山西汾酒值得推荐。

  沱牌舍得:沱牌今年白酒销售翻番,目标20个亿左右,上半年8.7个亿,下半年必将保持较高的销售增速,从舍得的终端销售情况来看,形势良好,加上渠道扁平化的推进,下半年舍得的销售会保持高增长,全年业绩不会低于预期,我们仍看好下半年沱牌舍得的表现。

  山西汾酒:汾酒前七个月完成全年计划的70%,去年一季度是业绩高点,因此今年上半年的业绩增速较低。

  另外,去年四季度公司费用摊销大,业绩报亏损。今年下半年汾酒业绩同比增速要好于上半年,加上销售公司少数股东权益的并入,我们认为汾酒下半年的业绩值得期待。

  8、明年一季度白酒行情有望再次爆发经历2012年下半年的去库存后,白酒行业特别是高端白酒将进入一个新的发展阶段,在行业增速下滑,公司分化的大格局下,白酒上市公司将进入相对稳定的发展新阶段。

  2013年的一季度正处在消费旺季,业绩相对较好,库存下滑后,高端白酒终端价格将会稳中有升。经历201 2年第四季的调整,市场的悲观预期充分释放后,因此,2013年一季度可能再次迎来白酒的行情爆发。

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