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医疗行业胶囊丑闻加速行业整合

发布时间:2019-05-17 13:04:08

医疗行业:胶囊丑闻加速行业整合

,浙江新昌县有生产企业使用工业明教来制作药用胶囊,供应给下游医药生产企业。这些工业用明胶主要原材料是鞣制后的皮革废料蓝帆皮,铬含量超出2010中国药典的规定倍。报道同时曝光了9家制药企业的13个药品,报道播出后,国家食品药品监督管理局立即发出紧急通知,要求立即停售这13个产品。我们覆盖的香港上市的医药公司并为涉及到这些报道之中。

涉及面或更广:此次胶囊丑闻,是近年来中国医药行业的丑闻,修正药业等较大且比较着名的企业都被涉及到,说明其影响面比较广。有分析认为,新昌县是全国着名的胶囊之乡,年产胶囊约1,000亿粒,占全国药用胶囊产量的三分之一。该数据未经我们证实,但我们认为胶囊丑闻有可能与当时的三聚氰胺事件类似,会进一步涉及到更多的制药企业。

有利于提高行业集中度:中国药品的质量要求在世界范围来看,都是比较低的水平。中国的制药行业集中度非常低,前十大的制药企业市场份额不足20%,大大低于发达国家市场(美国前十大制药企业市场的市场份额约为90%)。市场集中度过低,不仅导致医药企业规模较小,研发能力差,更直接威胁药品质量及安全。新版的GMP将于2013年正式实施,对药品质量的要求将会进一步提高,预计会有大量的中小型制药企业被淘汰,有利于行业集中度的提高。而此次胶囊丑闻,也有助于提高行业集中度,是大型制药企业的发展机遇。

关于药用胶囊的安全问题,我们早在2011年6月份塑化剂事件时就已经关注过(详细报告)。与当时的观点基本一致,我们认为香港上市的医药企业被牵扯到此次丑闻的可能性不大。其中,四环医药(00460HK)主要产品为注射剂,基本不涉及胶囊制剂;上海医药(02607HK)和广州药业(00874HK)都是大型国企,对原材料的质量控制比较严格,被涉及到的可能性很小。我们认为,行业丑闻将进一步降低消费者对国内食品药品安全的信心,这有助于着名中成药品牌生产商同仁堂科技(01666HK),我们亦对其产品质量充满信心。此外,行业丑闻将有助于进口药品分销商金活医药(01110HK)的销售增长。

事件的影响面亦有可能进一步扩大,行业估值可能会因该丑闻而继续调整。不过我们认为这与食品行业的丑闻不同,药品属于必选消费品,行业丑闻不会影响药品的整体用量,而会影响消费者选择质量更有保障的大型或着名品牌的药品。所以,在事件影响下,我们继续推荐买入同仁堂科技(01666HK),目标价14.60港元;推荐买入金活医药(01110HK),目标价2.00港元。

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