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装修行业调控下业绩增速不减

发布时间:2019-08-22 16:01:42

装修行业:调控下业绩增速不减

继2011年A股装修四杰交出超出地产行业平均业绩增速的成绩单后,今年一季度,装修板块再创佳绩。除了家装占比较高的广田股份(002482,股吧)之外,金螳螂、亚厦股份(002375,股吧)、洪涛股份(002325,股吧)都保持了不低于50%的增速。

随着楼市调控进入下半场,以赢家的姿态傲视产业周期的公装行业能否继续在调控中昂首阔步?广田股份又会否通过自身调整实现弯道赶超?《每日经济(博客,微博)》将为您做一番剖析。

现状解析

楼市趋紧背景下 装修业增速意外向好

自2010年4.15楼市新政以来,持续两年的地产调控让房地产行业的利润增速显现出疲态。据统计,2011年,上市房地产公司营业收入、利润增速分别为11.1%和11.0%,相较2010年全行业的30.1%和30.9%有明显放缓。2011年上市房企的净利润同比增长15.4%,较 2010年25%的增速亦有大幅下滑。

值得注意的是,地产调控导致的需求低迷也随即传导至上下游产业。今年一季度,钢铁业净利润为-10.34亿元,是全国工业利润降幅的行业。受需求下滑、价格走低影响,水泥行业的日子也不好过,一季度行业龙头海螺水泥(600585,股吧)(600585,收盘价17.15元)、金隅股份(601992,股吧)(601992,收盘价8.58元)、冀东水泥(000401,股吧)(000401,收盘价19.08元)等均出现了明显的业绩滑坡。主营业务为建材、家具、家纺、园林等行业的不少个股也在一季度出现了不同程度的衰退。

相比之下,同样为房地产关联产业的装修行业,其业绩并没有受楼市调控的不利影响,2011年及2012年一季度依然独善其身地保持了前几年的高速增长。

一般来说,该行业按照业务类型可划分为三类:公装企业、家装企业、幕墙企业。

在传统的装修四杰中,除了广田股份(002482,收盘价21.2元)之外,其余三家在一季度都保持了不低于50%的增速。中报预测显示,以高端公装见长的洪涛股份(002325,收盘价24.21元)凭借60%~90%的增速位居A股装饰行业首位,公装行业龙头金螳螂(002081,收盘价42.19元)和亚厦股份(002375,收盘价31.03元)分别以60%~80%、50%~70%的增速保持着良好发展势头。

据行业人士介绍,对于装饰企业来说,公装领域的盈利空间远大于传统家装行业,且几乎不受房地产调控的影响。来自有关研究机构的数据显示,近两年酒店、文化艺术设施、大型商业地产项目等各个领域均呈快速增长态势,为公共装饰行业带来巨大的订单增量。

上海国际酒店用品博览会预计,到2016年,中国星级酒店客房数将从现在的200万间套增至500万间套,当前国内共有1700家星级酒店正在建设中。

根据国泰君安的测算,考虑目前在建酒店大部分在2012年~2014年供应,假设每个酒店装修投资花费在1.5亿左右,则相关投资总额会达到1030亿,则年均新增的酒店装修市场规模超过350亿。

另外,受国家对文化产业政策扶持的刺激,以文化剧院和博物馆为代表的文化产业也处于快速发展期。

以之前各省市公布的发展规划为依据,国泰君安测算出演出场所装修规模年均在90亿左右,博物馆可提供装修规模达到170亿左右。因此,预计文化产业发展过程中

,可以提供给装修企业的市场蛋糕将超过260亿以上。

从零售商业地产来看,未来两年新增商业地产项目将面临集中上市期,这也将给装修企业带来数量可观的订单。装饰行业一般不缺订单,短期来看是很好的事情,但长期来看,由于订单需要企业自有资金支撑,太多的订单会对企业现金流构成压力。南京某券商分析师告诉《每日经济》。

趋势管窥

精装门事件后 住宅装修主流趋势未受动摇

据披露,在装修四杰中,以住宅精装修见长的广田股份一季报实现净利润4646.66万元,同比下滑18.75%,增速较去年同期大降92.29个百分点。

而已披露一季报的金螳螂、亚厦股份和洪涛股份,在一季度都实现了业绩增速超过50%的大幅增长,相比之下,广田股份掉队明显。

广田股份在年报中坦言,楼市调控对公司住宅精装修类业务产生了较大的影响。据披露,一季度公司应收账款为25.65亿元,同比大幅增长近100%。对此,公司证代郭文宁向《每日经济》表示,这一方面表示公司销售收入提升,一方面也显示受房地产调控影响,公司回款难度加大。

受地产调控,诸如限价、限购政策的影响,事实上,公司从去年下半年末开始,回款都不太好。郭文宁说。据郭文宁介绍,为积极应对房地产调控的影响,公司加大了公装业务的承接力度,从2012年一季度新签订单来看,传统公装业务占比接近70%。不过公装这块能弥补多少,现在还不确定。郭文宁坦言,下半年业绩能否好转,还要看房地产政策是否会松动。

需要指出的是,2012年之前,广田股份主营业务收入中住宅精装修占比约为50%。由于住宅精装修比例大大高于金螳螂、亚厦股份20%~30%左右的水平,所以公司对房地产市场的变化相对更为敏感。

目前,针对限购限价政策,不少开发商纷纷抛出以价换量的促销策略,使得开发商的精装修路线开始动摇。据数据监控中心统计,从3月份广州各个楼盘销售价格来看,跌幅居前的楼盘大部分剥离了精装修,特别是3月跌幅前10大楼盘中,就有一半是因为精装变毛坯发售而降低了价格。

对此,同策咨询研究中心总监张宏伟向 《每日经济》表示,在限购、限价等楼市调控延续的背景下,精装修有可能进一步推高整体商品住宅市场的成交均价,导致部分城市开发企业开始放弃精装修,改为毛坯房入市,这对住宅精装修市场有负面作用。

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